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正如證監(jiān)會《意見》所指，內(nèi)部分層和差異化管理旨在按照權利義務對等原則，在市場服務與監(jiān)管要求方面，對不同層級掛牌公司實行差異化制度安排。而2016年內(nèi)部分層管理制度的落實已經(jīng)為后續(xù)差異化管理做好鋪墊。
如此看來，關于新三板的頂層設計監(jiān)管層早已有了詳細的制定，只是在實踐中，包容近萬家企業(yè)的新三板監(jiān)管者還需根據(jù)實際發(fā)展情況進行落實、優(yōu)化和調(diào)整。
分層差異化管理制度或?qū)⒏〕鏊?
經(jīng)歷過2016年的過渡，2017年將會有哪些政策出臺?依據(jù)證監(jiān)會《意見》指導思想，2017年新三板有望在分層后差異化管理、完善多元化交易機制等方面推出相關政策。
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新三板教育行業(yè)逆勢上揚，依舊受追捧。2016年以來廣證恒生新三板教育指數(shù)逆勢震蕩回升，截至11月15日，收于1251點，與年初相比上漲了7.39%，領先同期三板成指28.51%，三板做市29.90%，大幅跑贏市場。教育企業(yè)累計掛牌數(shù)量達到205家，今年新增117家，增長迅速;其中37家開展了定增募資，累計募集資金28.28億元，定增融資功能凸顯;投資并購14起，優(yōu)質(zhì)明星企業(yè)頻頻主動出擊。
估值有優(yōu)勢，建議持續(xù)關注業(yè)績增長確定性高的優(yōu)質(zhì)龍頭。新三板教育行業(yè)成長性優(yōu)于新三板整體市場，2016年中報數(shù)據(jù)顯示其營收同比增長46.91%，領先新三板市場30.86%，其歸母凈利潤同比增長9.53%，領先整體市場6.92%。與去年相比，行業(yè)業(yè)績分化加劇，優(yōu)質(zhì)龍頭高增速持續(xù)。受限于市場流動性困境，估值并未完全反映出其高成長性，行業(yè)平均PE 33.33倍，僅為主板0.3倍。大多數(shù)優(yōu)質(zhì)龍頭動態(tài)PE不超過30倍�？紤]到龍頭的高成長性，新三板教育板塊仍屬于價值洼地，其估值水平仍有較大上升空間。
程曉明認為，目前監(jiān)管部門對私募做市的條件要求不算很高，能達到的私募機構應該不少。但這些都是明面的條件，監(jiān)管部門在選擇私募做市商時，關于私募以前在新三板的投入情況，也會是很重要的考量。此外，做市資金來自自有資金，實際上只是提出了跟券商一樣的要求。
陳宗超認為，做市應該以提升流動性為主，賺錢為輔，而發(fā)行產(chǎn)品天然有回報要求，所以要用自有資金。“不過，如果私募管理的新三板產(chǎn)品規(guī)模較大，很少會在一個標的上持股超過10%。只要市場參與者眾多，單個機構對股價的影響會有限。追求資本回報率是每個投資人的本能，很多券商的做市部門也有回報的考核要求，因此，目 |
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