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與會(huì)者都是看好黃金和黃金股中期到長(zhǎng)期的表現(xiàn)(基于行業(yè)原因，與會(huì)者基本上都有看多黃金的傾向)，認(rèn)為以上5年期標(biāo)普500和黃金/黃金股的差距會(huì)逐漸收窄。
但短線而言(三個(gè)月)，大家都比較謹(jǐn)慎，long only 基金基本上減低倉(cāng)位或者調(diào)倉(cāng)到比較防御性的黃金股，而對(duì)沖基金已經(jīng)在空頭上布局。 我也同意這個(gè)短線觀點(diǎn)，接下來(lái)12月份加息預(yù)期以及10月份印度傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，估計(jì)黃金大概率重復(fù)去年四季度的下跌走勢(shì)。黃金股已經(jīng)出現(xiàn)了10%-20%回調(diào)，但是估值仍然偏高(priced in 美金1,400-1,500金價(jià))， 所以我估計(jì)短期還有進(jìn)一步隨著黃金回落的空間。
(后記，今天基本上黃金股都跌了10%。雖然黃金接近1250美金/盎司是一個(gè)相對(duì)可以接受的區(qū)域，但我還是覺(jué)得黃金沒(méi)有到底，因?yàn)檫�是估值還是在1350美金以上，回抽可以繼續(xù)做空) 。
下面我挑選一些有用的圖表分享一下。
首先是負(fù)利率的債券圖。負(fù)利率債券是今年黃金大反彈*重要的因素，因?yàn)樗苿?dòng)了機(jī)構(gòu)將部分資產(chǎn)配置重新放回黃金。巴菲特整天批評(píng)黃金沒(méi)有yield (利息)，那么既然其他資產(chǎn)也沒(méi)有yield, 那么為啥不配置黃金去迎接全球央行大印鈔帶來(lái)的可能通脹風(fēng)險(xiǎn)呢？ 所以機(jī)構(gòu)的錢(qián)開(kāi)始流入黃金ETF，推動(dòng)了需求增加和黃金上漲。
大家都說(shuō)有很多負(fù)利率債券，那么總量有多少呢？答案是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體有13萬(wàn)億美元債券是負(fù)利率的。13萬(wàn)億美金負(fù)利率債是一個(gè)什么概念呢？下圖給出了答案。無(wú)論從名義利率 (外圈)還是實(shí)際利率(內(nèi)圈)看, 都有將近40%的發(fā)達(dá)國(guó)家債券處于負(fù)利率區(qū)域 （截至2016年11月底）
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