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公司在今年三季度的毛利率為18.4%，（2015年毛利率為16.1%），這主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高毛利產(chǎn)品占比的提升，以及公司在上半年所儲備的低價棉花庫存。公司近年來持續(xù)加大對新產(chǎn)品的研發(fā)投入，新產(chǎn)品投放比例達到年銷售額的20%以上。我們認為公司在明后兩年的毛利率水平將隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化持續(xù)提升。同時，公司非公開發(fā)行募集資金所建的2萬噸針織面料項目以及棉紡10萬錠及5000頭轉(zhuǎn)杯紡項目將在2017年下半年開始陸續(xù)投產(chǎn)，推動業(yè)績增長。
16-18年業(yè)績分別為0.281元/股、0.314元/股、0.439元/股
當前公司股價對應(yīng)2017年P(guān)/E為22.5x，估值水平略低于歷史估值中樞。我們認為公司未來業(yè)績將繼續(xù)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)能的增加，維持對公司的買入評級。
風(fēng)險提示
紗線和面料產(chǎn)品下游需求下滑的風(fēng)險；募投項目推進不及預(yù)期的風(fēng)險； |
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