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“風(fēng)格”困境
量化基金在不同市場(chǎng)風(fēng)格下的業(yè)績(jī)起伏，造成了投資者對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品較大的困惑，而機(jī)構(gòu)管理者也在不斷思考。
3月19日，摩根士丹利華鑫基金數(shù)量化投資部王聯(lián)欣指出，盡管量化投資相對(duì)于傳統(tǒng)的主動(dòng)投資而言，能夠在很大程度上排除情緒因素對(duì)投資決策的干擾，但不可否認(rèn)的是不同量化模型也是具備不同投資風(fēng)格的，這就導(dǎo)致了不同模型可能會(huì)在不同時(shí)間段發(fā)生程度不一的回撤。
王聯(lián)欣表示，對(duì)量化投資來(lái)說(shuō)，考慮到一個(gè)模型能被應(yīng)用到實(shí)盤(pán)，無(wú)外乎能在歷史的回測(cè)過(guò)程中表現(xiàn)出收益高或是風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)。因此雖然模型間的基本假設(shè)和建模方法各不相同，但*終都能用一個(gè)較為統(tǒng)一的績(jī)效衡量體系來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)和區(qū)分，并依此進(jìn)行歸類(lèi)。比如小盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)的選股模型就往往具備高收益的特征，而大盤(pán)價(jià)值類(lèi)的選股模型則往往具備低風(fēng)險(xiǎn)的特征，因此量化產(chǎn)品的投資風(fēng)格相對(duì)于主動(dòng)管理基金而言會(huì)更加固定。
王聯(lián)欣認(rèn)為，正是由于偏向某一類(lèi)投資風(fēng)格總是不可避免的，因此投資業(yè)績(jī)也就毋庸置疑會(huì)受到市場(chǎng)風(fēng)格漂移的影響。尤其在*近的一兩年時(shí)間里，市場(chǎng)的風(fēng)格切換變得十分頻繁且方向趨于極端，無(wú)論主動(dòng)管理還是量化投資皆會(huì)面臨市場(chǎng)重重考驗(yàn)，而這正是深耕細(xì)耘、自我鞏固的*佳時(shí)段。
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