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今年迄今標(biāo)普500已有31個交易日的波幅達(dá)1%，但波動性爆發(fā)卻沒有與宏觀和微觀基本面保持一致。2007年市場錯置和混亂為資產(chǎn)價格*終的惡化提供了重要的前瞻預(yù)警，而今投資者更須警惕。
2018年股市波動性高企，乍一看，波動性的爆發(fā)卻沒有與宏觀和微觀基本面保持一致。經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定、企業(yè)營收強(qiáng)勁、失業(yè)率處于低位，這與2017年如出一轍，但2017年標(biāo)普500指數(shù)的波動率是50年來*低的一年，而今年一季度的日均波動率卻超過了去年四季度的三倍。
2017年股市的過于平靜，但今年迄今標(biāo)普500已有31個交易日的波幅達(dá)到或超過1%——其中17個交易日收漲達(dá)1%，14個交易日收跌達(dá)1%。而在2017全年，只有8次日收盤幅度達(dá)到或超過1%的情形。
彭博專欄分析師科納特（Dean Curnutt）表示，在金融危機(jī)發(fā)生后的十年，通過研究2008年前資產(chǎn)價格的走勢，有助于投資者對當(dāng)下的金融市場有更深的了解。
科納特表示，盡管2007年經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的基本面仍然健康，但那時風(fēng)險已經(jīng)悄然出現(xiàn)。當(dāng)年4月，美國財政部長鮑爾森表示，所有跡象表明美國房地產(chǎn)市場正處于或接近谷底，但美國經(jīng)濟(jì)仍十分良好。
這表明，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的經(jīng)濟(jì)評估中，政策制定者沒有意識到資產(chǎn)價格帶來的脆弱性。在2007年的前幾年時間里，房地產(chǎn)牛市使持有房產(chǎn)的人更加富裕，拉動了消費增長，但也通過抵押貸款為影子銀行業(yè)創(chuàng)造了巨大的財富。
2007年中，投資銀行貝爾斯登旗下兩只對沖基金在次級房貸市場的投資出現(xiàn)巨額虧損，該公司認(rèn)為，市場流動性的分解是導(dǎo)致這一失敗的主因。而大型投資者對信用和抵押貸款的相關(guān)性、流動性和市場風(fēng)險作出誤判，主要是因為這些投資者未能從資產(chǎn)價格的走勢中捕捉到不穩(wěn)定的信息。
雖然當(dāng)前美國房地產(chǎn)市場不像2008年前夕般風(fēng)險高企，近期股市波動性加劇的部分原因是出于對爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂，但這也可能是市場內(nèi)部因素所導(dǎo)致的。
2018年的市場風(fēng)險與2007年大不相同，然而，長期資產(chǎn)價格擴(kuò)張所導(dǎo)致的結(jié)果卻可能是相似的。2007年市場錯置和混亂為資產(chǎn)價格*終的惡化提供了重要的前瞻預(yù)警。
一旦美債收益率繼續(xù)保持上升趨勢，將逐漸抬升全球政府、企業(yè)及普通 |
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