“目前當(dāng)務(wù)之急就是打開這個(gè)堰塞湖,突破口就是大力發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)!辟R強(qiáng)說,長(zhǎng)期以來,我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)單一,缺了錢找銀行,但大銀行與中小企業(yè)不對(duì)等,對(duì)小企業(yè)往往有惜貸現(xiàn)象。解決小微企業(yè)融資難,必須徹底改革小微企業(yè)的融資模式,拓寬小微企業(yè)的融資渠道!拔覀冃枰】捣(wěn)定的、投資型的、多層次的資本市場(chǎng)。
在賀強(qiáng)看來,發(fā)展多層次資本市場(chǎng)能增加資本運(yùn)行彈性并提高其安全性。而為何要促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展,賀強(qiáng)認(rèn)為,一是只有多層次的資本市場(chǎng)才能增加資本運(yùn)行的彈性,提高它的安全性。二是因?yàn)槠髽I(yè)本身是多層次的,只有多層次的資本市場(chǎng)才能更好地為不同層面的企業(yè)提供服務(wù)。
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大部分有交易的公司是靠做市交易實(shí)現(xiàn)。從新三板當(dāng)前的做市商范圍來看,由于只有數(shù)量有限的券商參與做市,使得做市市場(chǎng)比較冷清。從企業(yè)角度看券商,做市商變成了套利商,主要是壓低價(jià)格,乘機(jī)套利;從券商角度看企業(yè),則是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性和財(cái)務(wù)規(guī)范性都不斷受到質(zhì)疑。實(shí)際上,如果資本和業(yè)務(wù)之間能夠很好地配合,就更容易出現(xiàn)雙贏的結(jié)果。做市商向私募機(jī)構(gòu)擴(kuò)圍的趨勢(shì),無(wú)疑將改變這一行業(yè)格局。當(dāng)做市商之間形成很好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,自然能夠提高做市商的服務(wù)質(zhì)量,為企業(yè)提供實(shí)實(shí)在在的有效率的做市服務(wù)。
優(yōu)先股制度的推出,為高成長(zhǎng)新三板企業(yè)提供了一個(gè)可選的融資工具。高成長(zhǎng)公司有兩大融資難題,形成悖論。一是企業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng),企業(yè)不愿意在早期過多稀釋股權(quán),普通股的股權(quán)融資一般來說很難達(dá)成讓企業(yè)滿意的價(jià)格;二是企業(yè)早期債務(wù)融資能力往往有限,尤其是高科技企業(yè)和服務(wù)類企業(yè)等輕資產(chǎn)的公司,債務(wù)融資沒有抵押物。 |