該分析師指出,主辦券商在新三板退市中起到?jīng)Q定性作用,加強(qiáng)了主辦券商在風(fēng)險(xiǎn)控制方面的主導(dǎo)權(quán),對(duì)中小投資者起到保護(hù)作用。由于新三板企業(yè)以中小微企業(yè)為主,企業(yè)規(guī)模均偏小,業(yè)績(jī)彈性較大,無(wú)疑加大了券商判定的難度。目前而言,規(guī)模小、近兩年成長(zhǎng)能力弱、盈利能力不強(qiáng)、現(xiàn)金流吃緊、處在傳統(tǒng)行業(yè)的公司將是主辦券商重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。
也有券商分析師表示,該征求意見稿給予了券商對(duì)所掛牌三板企業(yè)強(qiáng)制摘牌的裁量權(quán),能否對(duì)存量企業(yè)真正嚴(yán)格實(shí)施有待觀察!暗辽俅蠓岣吡诵聮炫萍皡⑴c做市的企業(yè)篩選標(biāo)準(zhǔn),有利于更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)登錄新三板市場(chǎng),”同時(shí),該人士表示,“迫于關(guān)聯(lián)責(zé)任及賠償機(jī)制,券商做市會(huì)更加審慎,降低短期做市套利的行為,更加重視企業(yè)真實(shí)價(jià)值與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益!
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大部分有交易的公司是靠做市交易實(shí)現(xiàn)。從新三板當(dāng)前的做市商范圍來(lái)看,由于只有數(shù)量有限的券商參與做市,使得做市市場(chǎng)比較冷清。從企業(yè)角度看券商,做市商變成了套利商,主要是壓低價(jià)格,乘機(jī)套利;從券商角度看企業(yè),則是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)性和財(cái)務(wù)規(guī)范性都不斷受到質(zhì)疑。實(shí)際上,如果資本和業(yè)務(wù)之間能夠很好地配合,就更容易出現(xiàn)雙贏的結(jié)果。做市商向私募機(jī)構(gòu)擴(kuò)圍的趨勢(shì),無(wú)疑將改變這一行業(yè)格局。當(dāng)做市商之間形成很好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,自然能夠提高做市商的服務(wù)質(zhì)量,為企業(yè)提供實(shí)實(shí)在在的有效率的做市服務(wù)。
優(yōu)先股制度的推出,為高成長(zhǎng)新三板企業(yè)提供了一個(gè)可選的融資工具。高成長(zhǎng)公司有兩大融資難題,形成悖論。一是企業(yè)成長(zhǎng)性強(qiáng),企業(yè)不愿意在早期過多稀釋股權(quán),普通股的股權(quán)融資一般來(lái)說(shuō)很難達(dá)成讓企業(yè)滿意的價(jià)格;二是企業(yè)早期債務(wù)融資能力往往有限,尤其是高科技企業(yè)和服務(wù)類企業(yè)等輕資產(chǎn)的公司,債務(wù)融資沒有抵押物。 |