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作為債券市場最主要的投資機構(gòu)，銀行資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整深刻影響著債券市場走勢。從銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的框架演變看，目前正在經(jīng)歷新一輪的調(diào)整：長期看，銀行未來會增加對債券的配置；但在短期內(nèi)，由于資本和流動性壓力的約束，導(dǎo)致銀行可能在信用債方面的配置力量相對不足。2018年銀行對國債和短久期政金債需求相對確定，但信用債極有可能被信貸“擠出”。
1.每日觀點：從GDP“擠水分”到城投和地方債“價值重估”
近期，審計署、財政部陸續(xù)披露部分省份的違規(guī)舉債、虛增財政收入等問題，個別省市開始對經(jīng)濟數(shù)據(jù)主動“擠水分”。在2017年，中央就明顯加強了對地方政府債務(wù)的管理力度（相關(guān)政策詳見附表）。去年12月23日，審計署公布了《財政部關(guān)于堅決制止地方政府違法違規(guī)舉債、遏制隱性債務(wù)增量情況的報告》，報告中對部分省市違規(guī)舉債問題進行點名。從全年來看，審計署、財政部已對15個省、市、自治區(qū)各級政府違規(guī)舉債問題進行問責(zé)。今年年初以來，陸續(xù)有內(nèi)蒙、天津等省市在對經(jīng)濟數(shù)據(jù)“擠水分”，某省級平臺也幾乎出現(xiàn)違約事件。本文從市場投資的角度，來考察經(jīng)濟數(shù)據(jù)“擠水分”對資產(chǎn)定價的影響。
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