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其主要觀點是：*一波沖擊銀行間市場，表現(xiàn)為短期銀行間市場利率飆升，沖擊波遠沒結(jié)束，會有余震，7月中旬、甚至9月都會有階段性問題暴露。
第二波沖擊票據(jù)貼現(xiàn)市場和理財市場，這里有大量非銀行金融機構(gòu)，如信托、證券等，表現(xiàn)為商業(yè)銀行被迫大量收縮表外資產(chǎn)和票據(jù)融資。
第三波沖擊實體經(jīng)濟，影子銀行規(guī)模收縮，票據(jù)貼現(xiàn)利率大幅上升，在基本面很弱的背景下，會加速經(jīng)濟大幅下滑。
筆者同意高善文先生“貨幣市場危機——影子銀行危機——實體經(jīng)濟危機”的演變分析過程。但筆者認為，其邏輯推理過程忽略了一個重要前提，即中國經(jīng)濟必須以總體穩(wěn)定為紅線，以及中國政府對經(jīng)濟的強大控制力。
基于以上考慮，筆者對高善文先生的“三波沖擊論”進行了調(diào)整。
首先，*一波沖擊不會出現(xiàn)脈沖式余震，而會出現(xiàn)持續(xù)緩慢的偏緊型壓力。
這要從本次流動性危機的起源說起。本次資金危機具有時間節(jié)點性質(zhì)（年中資金上繳與年中指標考核）、風險僥幸心理（對央行釋放流動性的慣性依賴）、投機冒進行為（以短期資金低成本博取長期項目高收益）。
其次，*一波沖擊中金融機構(gòu)短貸違約的壓力不會很大。
眾所周知，央行已適時定向投放流動性，暗示國有大銀行融出資金。央行意在給市場以警告而非處罰，違約的壓力不大。
再其次，第二波沖擊中是否救助陷入危機的非銀行金融機構(gòu)，取決于此次警告的有效性。
如果各金融機構(gòu)在*一波沖擊后，杜絕資金空轉(zhuǎn)，支持實體經(jīng)濟，央行出于維護實體經(jīng)濟輸血通道及防止金融機構(gòu)出現(xiàn)連鎖反應的目的，會出手救助可能倒閉的中小金融機構(gòu)。但若中小金融機構(gòu)仍然沉迷于“錢生錢”的游戲，央行可能會給予更嚴厲的警告，放任其中部分機構(gòu)破產(chǎn)關(guān)門。
*后，央行會竭力避免出現(xiàn)第三波沖擊。
中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以穩(wěn)定為前提，陣痛是允許的，但僅止于第二波沖擊。第二波沖擊過后，仍不吸取教訓的金融機構(gòu)會很少，政府也不會坐視經(jīng)濟滑向第三波沖擊。理由仍然是政府對經(jīng)濟強大的調(diào)控力。
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